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季节性煤炭需求明显超出预期,一、煤炭需求偏

文章作者:社会头条 上传时间:2019-11-14

2013年8月全国煤炭市场景气指数为-11.1,比7月回升13.2个基点,反映煤炭市场景气继续呈现好转迹象,详见图1。

对10月煤炭市场景气指数预测如下: 从需求侧来看,三季度国民生产总值同比增幅为7.8%,比二季度攀升0.3个百分点,9月份房地产开发投资同比增幅回升,并且房屋新开工面积同比增幅攀升至41.3%;中国物流与采购联合会发布的制造业采购经理指数9月份PMI为51.2%,较上月上升0.3个百分点;汇丰发布的中国制造业PMI为50.2,比上月回升0.1个百分点。总之,各方主体对中国经济的预期好转,世界经济也有诸多好转迹象。但9月份新开工项目计划总投资同比增幅出现回落,考虑到四季度将继续实施稳健的货币政策,各地方建设资金受到制约,预计投资建设对煤炭需求的拉动力度不会明显增强。综上,判断四季度经济基本面对煤炭需求的拉动力度将呈弱势趋强状态。从气候情况看,10月份多数区域尚未进入取暖期,气候因素拉动的煤炭需求 依然处在低位。综合经济基本面和气候两个方面情况,判断10月份煤炭需求偏异指数将小幅走低。 从供应侧看,山西省因煤矿事故责令在建煤矿停产整顿;在价格难以明显反弹的情况下,前期因价格偏低而停产的大量地方煤矿不会大规模复产;随着冬季储煤旺季到来,预计10月份煤炭产、销量或将略有增高,但总体上仍将在低位波动。动力煤期货上市有利于稳定煤炭进口业务的盈利预期,但进口商是否进行大批量套期保值仍有待观察,期货市场影响煤炭进口的效应到11月份才会充分显现。目前国内外比价关系基本均衡,预计煤炭进口仍将维持高位波动态势,不会大起大落。综上,判断10月份煤炭供给总量稳中趋升。10月份北方热力公司将储煤建仓,热电厂也将适当增加储备,预测10月份全社会煤炭库存将继续增加,加之基数因素影响,预计煤炭供求平衡指数继续走低。 10月初市场预期进一步朝“多方”偏移,从基本面看,市场预期持续朝“多方”明显偏移的可能性不大,但暂时也不会出现逆转。对煤炭市场看多的主要依据有:一是冬季储煤、耗煤旺季;二是山西省在建煤矿停产;三是11月份召开三中全会;四是动力煤期货价格明显高于现货价格;五是国际动力煤价格走高等。空方的主要依据有:一是用户补库存告一段落,存煤水平已经偏高;二是海运费涨幅收窄;三是国际炼焦煤价格回调等。从近期监测数据看,10月份以来港口锚地船舶数量小幅下滑,各周的市场预期指数依然为正值,但已经开始回落。结合基数影响,预计10月份市场预期指数很可能出现小幅升高。 9月份下旬以来,冶金煤价格总体平稳运行,预计10月份继续上涨的可能性不大。10月中旬,秦皇岛动力煤价格出现了2012年11月份以来的首次上涨,但是考虑到煤炭供应宽松,动力煤价格上涨后续动力不足,大幅上涨的可能性不大。判断10月份价格偏异指数将从低位继续小幅回升。 综合上述分析判断,10月份煤炭需求偏异指数和供求平衡指数走低,市场预期指数和价格偏异指数小幅回升,预计10月份煤炭市场景气指数走势基本平稳。

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三,价格偏异指数-18.3,比上月回升2个百分点,详见图4。8月份市场变化主要是阶段性气候异常所致,加之港口存煤居高不下,以致煤炭供应宽松的心理预期并未改变,价格走势依然明显偏弱;受钢材补库存支撑冶金煤需求、冶金煤补库存拉动采购量上升、国际冶金煤价格反弹等多重因素影响,冶金煤价格预期有所改变,价格企稳回升。受此影响,煤炭价格偏异指数结束了连续5个月的下滑,8月份终于企稳并小幅回升,但总体上仍在较低位势。

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8月份煤炭市场景气指数三项基础指标的运行情况为:一,煤炭需求偏异指数比上月回升7.4个基点,由-7.4回升到0,详见图2。回升的主要原因是气候异常。8月份,固定资产投资、社会消费品零售总额和外贸出口同比增幅皆比上月升高,但对煤炭需求拉动力度最大的房地产开发投资增幅回落;生铁产量比7月份下降,同比增幅有所升高;水泥产量环比略有增长,同比增幅回落;工业用电量同比增长12%,增幅比上月升高3.9个百分点,但日均量比7月份下降2.8%,可见同比增幅升高主要是上年基数走低所致。从这些数据看,经济基本面对煤炭需求的拉动力度基本平稳。8月份拉升煤炭需求的主要力量是气候因素:一是持续大面积高温天气,空调负荷大幅升高;二是水电出力继续回落,水力发电量明显下降。气候异常拉动火力发电急剧增高,据国家统计局数据,8月份火电量环比增长5.3%,同比增长19.2%,同比增幅比上月升高7.9个百分点;据此测算8月份电力行业耗煤量同比增幅比上月升高5.3个百分点;受此影响,8月全国煤炭消费量同比增幅超过正常水平,但上年同期基数明显偏低制约了偏异指数的回升幅度。二,供求平衡指数-3.2,比上月回升13个百分点,详见图3。由于持续较快下滑,8月份地方煤矿停产面依然较大,尽管国有煤矿产销量有所增加,进口量有所回升,但相对于煤炭消费量的增长速度,煤炭供给增长仍略显迟缓,全社会存煤略有下降,全社会存煤可周转天数走低,供求平衡指数明显回升,反映过剩压力缓解。

四、价格偏异指数-14.6,比上月回升3.7个基点,详见图5。 9月份供求关系朝偏松方向发展,但由于市场预期明显改善,使煤炭价格跌幅进一步收窄。从动力煤价格看,9月末5500大卡/千克动力煤,主产地大同地区“上站”价410-425元/吨,环比下降5元/吨,而7、8月份环比分别下降25元/吨和10元/吨;主要中转港秦皇岛港平仓价环比下降收窄至10元/吨;主要消费地广州港提货价环比下降收窄至5元/吨。炼焦煤价格在9月上中旬仍然出现小幅上涨,9月下旬以来钢焦企业市场采购趋于谨慎,炼焦煤价格保持基本平稳。受此影响,煤炭价格偏异指数延续了8月份的反弹趋势,但总体仍在较低位势。

心理预期逆转,市场预期指数大幅升高。自2014年以来,煤炭市场主体的心理预期持续处于极悲观状态,今年上半年仍然延续悲观氛围,尽管有“煤矿生产276天”这一重大利好,但对政策执行效果普遍缺乏信心,多数人认为今年煤炭市场仍会维持供大于求态势,存煤积极性不高,多数用户参照较低耗煤水平、以总体偏低的存煤水平迎接夏季用煤高峰。后来随着控产量政策效果日渐显现,加之季节性需求大于预期,引致各方市场主体的心理预期发生逆转,在市场上则体现为“买涨”心理加速传导,补库存心切,部分中间商惜售,多重因素叠加,使心理预期在很大程度上偏离了市场的真实基本面,8月份煤炭市场预期指数由7月终值升至-12.9点升至3.9点,大幅升高15个基点。

对9月煤炭市场景气指数预测:从需求侧来看,近期宏观调控政策更加注重稳增长,基建投资将较快增长,8月份新开工项目计划总投资同比增幅由上月的2.6%攀升至23.2%;中国物流与采购联合会发布的8月份制造业采购经理指数为51%,较上月上升0.7个百分点;汇丰发布的8月份PMI预览值为50.1,创四个月新高。总之,相关各方对中国经济的预期明显好转,同时世界经济也有诸多好转迹象,我国外贸出口亦有回升,判断今后几个月经济基本面对煤炭需求的拉动力度将呈弱势趋强状态。但8月份房屋新开工面积同比下降20.1%,比上月同比增幅45.2%急剧回落,可见7月份强劲的房屋新开工势头未能延续,结合各类新开工建设项目中大、小项目的比例结构变化情况,判断近期各类建设项目的新开工规模虽比前期略有扩大,但总体上依然弱势运行。今后几个月将认真贯彻落实稳健的货币政策,地方债务审计有可能影响部分地方建设项目的资金供应,预计投资建设对煤炭需求的拉动力度不会明显增强。从气候情况看,8月下旬以来,全国大面积高温陆续结束,9月份气候因素拉动的煤炭需求将从前期高位明显回落。综合经济基本面和气候两个方面情况,判断9月份煤炭需求偏异指数将呈走低趋势。从供应侧看,受价格调节,地方煤矿生产仍将保持在较低水平;近日终端用户补库存意愿较强,港口存煤明显下降,或将为煤炭生产腾出一点增长空间,但毕竟进入需求淡季,不存在大幅增产的可能性,判断全国仍将在低位波动,9月份或将略有增高。同时,随着国内煤炭价格预期的确定性增强,动力煤期货上市后进口煤可通过套期保值稳定盈利预期,预计9月份仍将在高位波动。9月份煤炭供给总量极可能呈稳中趋升态势,与煤炭需求进入淡季形成反差。据此预测9月份全社会再度反弹,煤炭供求平衡指数很可能出现回落。8月份以来国内冶金煤价格已经企稳回升。9月份以来电厂陆续开始补库存,加大煤炭采购力度,加之后期大秦线检修,目前动力煤市场预期正在阶段性好转,产地价格已经企稳,预计9月份港口降幅收窄,甚或略有回升。判断9月份价格偏异指数将从低位继续小幅回升。综合上述分析判断,9月份煤炭需求偏异指数和供求平衡指数走低,价格偏异指数小幅回升,预计9月份煤炭市场景气指数将有所回落。

二、供求平衡指数-7.8,比上月回落5.2个基点,详见图3。 9月份重点电厂库存量增加约1000万吨,钢厂存煤也有所增加,终端用户补充库存使煤矿、港口存煤下降,为煤炭增产提供了阶段性机遇,9月份煤炭产量环比增长,进口小幅回落,总供给环比增长,但煤炭需求环比明显下降,使全社会库存量环比增加,结合前两个月存煤天数变化情况,9月份供求平衡指数比上月回落。 三、市场预期明显改善,市场预期指数比上月回升31.6个基点,至-0.3,详见图4。9月份出现一系列促使市场预期改善的积极因素:一是用户要在冬季储煤旺季之前补充库存;二是从10月份开始将逐步进入冬季储煤、耗煤旺季;三是PMI指数持续回升,经济增速稳中略升;四是前期价格已经跌至低点,已有大量地方煤矿停产;五是10月份大秦铁路检修;六是沿海煤炭运价持续回升,9月30日沿海煤炭运价综合指数为922.8,与8月30日、7月31日比分别增高62.7、317.4个基点;七是国际炼焦煤价格反弹,欧洲三港动力煤价格上涨等。受这些因素影响,用户购煤、接煤的积极性提高,北方港口的锚地船舶数量持续增加,环渤海主要港口“锚地船舶数量/装船煤量”比率系数从低位急剧升高,9月中旬由负转正,全月均值比上月大幅升高、但仍未突破零线。

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需要作出说明的是,由于影响煤炭市场走势的因素不断增多,为了能更好更准确地反映煤炭市场的变化,进一步完善煤炭市场景气指数编制方法,经反复研究确定,从本期开始,在煤炭市场景气指数的基础指标中再增加“市场预期指数”这一指标,主要反映即将到来的季节性需求、铁路检修等阶段性事态对供求形势的影响,以及期货价格对市场价格的影响等。市场预期指数是指环渤海主要港口“锚地船舶数量/装船煤量”比率系数的本期观测值相对于本期基准值的偏异相对值,当煤炭用户预期煤炭供应可能会朝偏紧方向发展或市场价格可能会上涨时,会积极购煤并提早派船接煤,环渤海港口锚地船舶数量相对于实际装船需要就会朝偏多方向变化,“锚地船舶数量/装船煤量”比率系数就会上升,市场预期指数就会上升,反之就会下降。 9月份煤炭市场景气指数的基础指标运行情况为: 一、煤炭需求偏异指数比上月回落12.3个基点,由-1.0回落至-13.3,详见图2。 9月份,生铁产量环比回落,同比增幅与上月基本持平;水泥产量环比明显增长,同比增幅回落;工业用电量比8月份环比下降14.4%,同比增幅回落3.9个百分点。从这些数据看,经济基本面对煤炭需求的拉动力度基本平稳。7、8月份气候因素一度拉动火力发电及煤炭需求环比大幅增长,9月份大面积高温天气结束,火力发电量环比大幅下降,电力行业耗煤量日均环比下降16.1%,同比增幅回落8.6个百分点;受此影响,9月全国煤炭消费量同比增幅回落4.9个百分点,致使煤炭需求偏异指数明显回落。

图1:煤炭市场景气指数走势图

2013年9月全国煤炭市场景气指数为-18.7,比8月份升高5.6个基点,说明煤炭市场景气继续朝回暖方向发展,详见图1。

图4:煤炭市场预期指数走势图

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需求偏异指数继续回升。8月份,经济基本面对煤炭需求的拉动力度有所增强,规模以上工业增加值同比增长6.3%,较7月份回升0.3个百分点;生铁、水泥产量同比分别增长3.6%和1.0%,增幅分别较上月回升1.9和0.1个百分点;8月份固定资产投资(不含农户)环比上月增长0.58%,1-8月份全国房地产开发投资增速比1-7月份提高0.1个百分点。加之8月份延续高温天气,空调负荷明显高于正常水平,全部发电量保持在7.8%的较高增速,而水电发电量当月增速回落至5.5%,日均环比下降10.6%,给火电腾出一定出力空间,当月火电发电量同比增速达到7.5%,较7月份回升3.1个百分点,日均环比增长了6.4%。在基本面因素和气候因素的双重拉动下,当月电煤消费量同比增幅又有升高,促使整个煤炭需求运行态势进一步好转,8月份需求偏异指数为-5.0点,比7月终值(-10.3)升高5.3个基点。

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供求平衡指数大幅回升。8月份,商品煤消费量较7月升高1.6%;规模以上企业原煤产量同比下降11.0%,降幅比上月收窄2.1个百分点,环比增长3.0%;煤炭进口大幅增长,同比增速52.1%,环比增速25.4%;总体上,当月煤炭供给仍小于煤炭需求,由于煤炭日耗量升高,致使全社会存煤可周转天数继续下降,供求关系进一步朝平衡方向回转,考虑上月基数影响,录得8月份供求平衡指数为-5.1,比7月终值(-19.6)升高14.5个基点。

8月份,控产政策效应进一步显现,季节性煤炭需求明显超出预期,夏季多地暴雨影响了煤炭运输,受一系列基本面因素和阶段性、偶发性因素的叠加作用,煤炭供求形势进一步好转,市场主体心理预期非理性乐观成分加大,加剧了市场紧张情绪,推升了煤炭价格,全国煤炭市场景气指数比上月又有大幅回升,全国煤炭市场景气指数逆转为正值,进入正常区间。9月份,随着煤炭需求季节性回落,国家启动稳定煤炭供应、抑制煤价过快上涨二级预案,煤炭供应有望增加,市场心理预期逐步回归理性,预计全国煤炭市场景气指数将延续惯性继续有所升高,但幅度不会太大。 一、8月份煤炭市场景气指数基本情况 8月份全国煤炭市场景气指数为6.2点,自2013年12月以来首次逆转为正值,比上月终值(-16.2)大幅回升22个基点,进入正常区间。

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二、9月份煤炭市场景气指数预测 煤炭需求:从经济基本面看,1-8月份,新开工项目计划总投资、房屋新开工面积增速分别较1-7月份回落1.3和1.5个百分点,不过,基础设施投资增速加快0.1个百分点,加之气候对建筑施工的不利影响逐步消除,综合上述因素预计经济基本面对煤炭需求的拉动力度基本平稳。从季节性因素看,9月份空调负荷用电将回落,气候对电煤需求的拉动作用明显减弱,预计电煤消费量同比增幅或将有所回落;考虑前几个月需求偏异指数持续回升的惯性,预计9月份仍将有小幅回升。 供求关系:煤炭去产能工作取得成效,超能力生产、违法违规生产和劣质煤生产得到了有效控制,目前已有部分煤炭产地供应趋紧。9月上旬,国家发改委启动稳定煤炭供应、抑制煤价过快上涨二级预案,全国每日增加煤炭产量30万吨,预计9月份煤炭产量环比将有所增加,而商品煤消费量将出现季节性回落;9月份以来北方港口存煤回升,电厂存煤基本稳定,预计全社会库存或将有所回升。考虑到8月份供求平衡指数回升幅度较大,判断9月份将继续回升但升幅将明显减小。 市场预期:当前,煤炭心理预期逆转在一定程度上存在非理性成分,忽略了阶段性、偶发性因素的叠加影响,偏离了供需基本面的真实情况。今后一段时间,随着季节性需求回落,洪涝灾害的阶段性影响消退,局部煤炭供应偏紧状况有望缓解,尤其是管理层对市场理性的积极引导,加之应急预案的启动,将使市场主体的心理预期趋于理性,判断9月份市场预期指数将再次回落到负值区间。 市场价格:目前季节性需求下降,但经历前两个月市场波动后,用户补库存需求十分旺盛,采购热情较高,以致价格涨势呈现较强惯性,9月以来环渤海价格上涨节奏不减,截至9月14日上涨了43元/吨;9月初,山西焦煤等主流炼焦煤企业再次上调炼焦煤价格30-95元/吨。后半月随着局部供应偏紧状况缓解,价格涨势会有所减弱,但结合前期价格上涨情况,预计9月份煤炭价格偏异指数仍将处在上升通道。 综上,全国煤炭市场景气指数的4项基础指标中,需求偏异指数、供求平衡指数和价格偏异指数将有小幅回升,但市场预期指数将有明显回调,综合各项指标预判9月份全国煤炭市场景气指数将将延续惯性继续有所升高,但幅度不会太大。

图5:煤炭价格偏异指数走势图

价格偏异指数大幅回升至“很热”区间。8月份环渤海5500大卡动力煤平仓价上涨58元/吨、涨幅13.3%,主要生产地区炼焦煤价格继续上涨,煤炭价格偏异指数比7月终值(10.季节性煤炭需求明显超出预期,一、煤炭需求偏异指数比上月回落12.3个基点。9)回升11.6个基点至22.5点。

图3:煤炭供求平衡指数走势图

图2:煤炭需求偏异指数走势图

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